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        2018年中國資管行業新規及市場增量空間分析 (圖)
        發布時間:2018-05-30 11:04
        點擊量:
                一、規范資管行業、防范金融風險,資管新規意義重大
               
                一行三會對資管新規征求意見。2017 年 11 月一行三會就《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見》(簡稱資管新規)公開征求意見,資管新規核心旨在規范金融機構的資管業務,為規范金融機構資產管理業務,統一同類資產管理產品監管標準,有效防范和控制金融風險,資管新規明確了資管業務必須遵循堅持嚴控風險的底線思維;堅持服務實體經濟的根本目標;堅持宏觀審慎管理與微觀審慎監管相結合、機構監管與功能監管相結合的監管理念;堅持有的放矢的問題導向;堅持積極穩妥審慎推進的五大基本原則?!吨笇б庖姟访鞔_了資產管理業務是指銀行、信托、證券、基金、期貨、保險資產管理機構等金融機構接受投資者委托,對受托的投資者財產進行投資和管理的金融服務。另外還明確了資管業務、產品的定義、分類?!吨笇б庖姟访鞔_了合格投資者的滿足條件以及投資者適當性管理的要求,以便更好了解客戶風險識別和承受能力,另外也明確了金融機構及從業人員的資質要求并要求金融機構審慎經營,有效防范風險。
               
                《指導意見》核心之一是打破剛性兌付?!吨笇б庖姟氛J定資產管理產品的發行人或者管理人違反公允價值確定凈值原則對產品進行保本保收益;采取滾動發行等方式使得資產管理產品的本金、收益、風險在不同投資者之間發生轉移,實現產品保本保收益;資產管理產品不能如期兌付或者兌付困難時,發行或者管理該產品的金融機構自行籌集資金償付或者委托其他金融機構代為償付;以及人民銀行和金融監督管理部門共同認定的其他情形為剛性兌付,對認定存在剛性兌付行為的,進行相應的處罰。 
               
                《指導意見》核心之二是消除多層嵌套和通道。銀行成立資管子公司?!吨笇б庖姟芬蠼鹑跈C構不得為其他金融機構的資產管理產品提供規避投資范圍、杠桿約束等監管要求的通道服務,資產管理產品可以投資一層資產管理產品,但所投資的資產管理產品不得再投資其他資產管理產品,金融機構將資產管理產品投資于其他機構發行的資產管理產品,從而將本機構的資產管理產品資金委托給其他機構進行投資的,該受托機構應當為具有專業投資能力和資質的受金融監督管理部門監管的金融機構,不得進行轉委托,不得再投資其他資產管理產品。這意味著通道業務將會受到重大影響,另外《指導意見》要求具有證券投資基金托管業務資質的商業銀行應當設立具有獨立法人地位的子公司開展資產管理業務,該商業銀行可以托管子公司發行的資產管理產品,這也意味著銀行資管子公司將在不久的將來陸續成立,并且銀行理財投資范圍同其他資管產品范圍一樣,也從根本上使得銀行無需借助資管通道也能進行主動管理,《指導意見》指出金融機構需要在過渡期(2019 年 6 月)實現全面規范。
                
                二、資管新規將帶來 IT 系統增量空間
               
                根據中國金融穩定報告(2017),截至 2016 年末,銀行表內、表外理財產品資金余額分別為 5.9 萬億元、23.1 萬億元;信托公司受托管理的資金信托余額為 17.5 萬億元;公募基金、私募基金、證券公司資管計劃、基金及其子公司資管計劃的規模分別為 9.2 萬億元、10.2 萬億元、17.6 萬億元、16.9 萬億元;保險資管計劃余額為 1.7 萬億元。
                   

        2016 年國內資管產品組成結構
         
                圖表來源:公開資料整理

                
                1、資管新規商業銀行成立資管子公司開展資管業務
               
                《指導意見》的核心包括打破剛性兌付和消除多層嵌套和通道,而銀行理財當中剛性兌付的現象非常普遍,另外表外理財當中大量的借助通道,其中不乏多層嵌套的產品,因此我們判斷此次資管新規將對銀行理財產生一定影響。
               

        資管新規前后銀行理財的區別
         
                圖表來源:公開資料整理

                《指導意見》要求,資管產品資產由具有托管資質的第三方機構獨立托管。過渡期后具有證券投資基金托管業務資質的商業銀行應當設立具有獨立法人地位的子公司開展資產管理業務,該商業銀行可以托管子公司發行的資產管理產品。早在 2015 年之前,便有多家銀行啟動理財業務拆分設立子公司方案研究,但由于設立資管子公司涉及重大體制調整,推進比較緩慢,此次資管新規有望加速其落地。 
               
                2、資管新規將帶動銀行資管系統新一輪建設高潮
               
                參考觀研天下發布《
        2018年中國資管行業分析報告-市場深度分析與投資前景研究
               
                銀行 IT 增速始終保持 20%以上。根據 IDC 的統計,2016 年中國銀行業 IT 解決方案市場整體規模達 277.23 億元,比 2015 年的 225.20 增長了 23.1%,自 2012 年以來一直維持在 20%以上的增速,預計 2021 年市場規模有望達到 737 億元,復合增速保持
                20%以上。
                 

        銀行 IT 解決方案市場空間及增長率
         
                圖表來源:公開資料整理

                銀行 IT 解決方案可以分為四大類,包括渠道類、業務類、管理類及其它類解決方案。根據IDC統計的數據2015年銀行IT解決方案中業務類解決方案子市場規模89.92億元,占比 39.9%,管理類解決方案子市場規模 76.76 億元,占比 34.1%;渠道類解決方案子市場規模 53.57 億元,占比 23.8%。
                 

        銀行 IT 解決方案構成
         
                圖表來源:公開資料整理
         
                理財和資管系統屬于業務類系統。銀行業務類系統包括核心系統、支付與清算系統,中間業務系統和信貸系統,這些業務是銀行的核心業務,因此業務類系統占比最高并且增速也最高,銀行資管和銀行理財屬于中間業務,因此也是業務類系統。
               
                根據銀監會的數據,截至 2016 年底,我國共有商業銀行 1265 家,包括 5 家大型商業銀行、12 家股份制商業銀行、134 家城市商業銀行和 1114 家農村商業銀行。除此之外另外還有 1125 家農信社和 1443 家村鎮銀行。我們認為資管新規施行后,1265 家商業銀行考慮到已開展的資管業務和即將開展的資管業務均需要設立資管子公司,另外2014 年銀監會在選擇 6 家農信社作為首批信貸資產證券化試點單位,我們認為,未來農信社有可能開展資產管理業務。
                 

        2016 年底我國各類銀行數量
         
                圖表來源:公開資料整理

                資管新規使得現有 IT 系統產生改造需求。我國金融 IT 能夠保證高速增長,依靠的是快速增長的銀行、證券、基金、信托等各類金融機構對信息系統的建設需求,各金融機構推陳出新的創新業務相應的系統建設需求以及符合國家監管的改造需求。我們認為資管新規作為資管領域的重磅監管政策,對整個資管行業產生規范效應,相應的系統均有改造需求。根據我們調研,單個 IT 系統(前臺資管、中臺模型、后臺托管)投入在 500 萬左右,以約 2000 家銀行具有資管業務需求計算,我們認為,新增的銀行用戶將帶來至少數十億級的市場增量。
                

        2017 年銀監會關于銀行的政策以及對銀行 IT 可能產生的影響
         
                圖表來源:公開資料整理

                 創新業務使得銀行對第三方 IT 解決方案廠商依賴程度高。在利率市場化的大背景下,銀行面臨較大的競爭壓力,因此降低經營成本、應對經營監管,銀行紛紛進行業務創新,包括資本業務創新、存款業務創新和貸款業務創新,與之對應的信息系統建設需求隨之而來,盡管實力強勁的股份制銀行均有龐大的 IT 團隊進行系統開發,但日益繁雜的傳統業務和不斷出現的創新業務使得銀行對第三方 IT 解決方案提供商依賴程度提高。因此我們認為未來銀行業務將有持續不斷的創新式發展,與之而來的系統建設需求將使得第三方 IT 解決方案廠商持續受益。
               

        銀行創新業務及對 IT 建設的影響
         
                圖表來源:公開資料整理
         
         
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